中國經濟信息官方微博    雪球   百度百家   一點資訊  

封面專題

特別策劃

觀 察   經濟

卷首語   金融

商業   專欄

文化   調查

資訊   人物

成果   產經

 
  

金融監管風暴已至

分類:觀察 稿件來源:中國經濟信息雜志 作者 沈建光

近日中國債券市場再度出現大跌,10年期國債收益率攀升至4%關口,10年期國開債收益率三年首破5%。我們認為,當前債券市場的恐慌情緒與政策頻頻傳達緊縮信息相關。

此前大部分市場預期認為,真正的金融去杠桿工作可能會于明年兩會之后才正式展開。但近一段時間,國務院金融穩定發展委員會成立并布置工作、周小川行長對去杠桿發出一系列嚴厲警告、資產管理業務新規推出、暫停批設網絡小額貸款公司、對房地產資金管控從嚴等聲音和措施的出現,意味著中國監管風暴已經提前到來。

強監管的頂層設計明確

防范金融風險是貫穿2017年全年的關鍵詞。早在今年7月全國金融工作會議上,曾就加強金融監管提出了兩大突出變化:一是成立統籌監管的國務院金融穩定發展委員會作為監管協調機構;二是加強央行在宏觀審慎方面的作用。十九大后,上述變化得到了進一步推進。

一方面,國務院金融穩定發展委員會成立,并召開第一次會議。會議上部署了近期工作要點,突出強調金融監管協調,統籌防范風險能力,促進金融服務實體經濟,保障國家金融安全,維護金融消費者合法權益等。在此背景下,近期“一行三會”、住建部等多部門相繼行動,就早前金融風險十分突出的領域開始從嚴監管。

另一方面,貨幣政策和宏觀審慎雙支柱調控框架確立,加強了央行在協調監管與防范金融風險方面的重要作用。十九大首次提出“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”,而《2017年第三季度中國貨幣政策執行報告》對雙支柱框架做出解釋,提出傳統的僅關注以物價穩定為表征的經濟周期來實施的單一調控框架存在明顯缺陷,難以有效應對系統性金融風險,一定程度上可能縱容資產泡沫,央行發揮宏觀審慎職責,是應對金融周期波動、彌補現有調控框架不足、防范金融安全的要求。

我們認為,國務院金融穩定發展委員會成立以及“雙支柱”框架的提出,分別從頂層設計與理論支持的角度為接下來的中國加強金融監管提供了方向和指引,也將引領未來一段時間的金融強監管實踐。

資管新規堪稱史上最嚴

近年來,中國金融機構資產管理業務得到了快速發展,規模不斷攀升。但由于同類資管業務的監管規則和標準不一致,近年來資管存在部分業務發展不規范、監管套利、產品多層嵌套、剛性兌付、規避金融監管和宏觀調控等問題。11月17日,央行發布資管新規,十分嚴厲,致力于化解資管領域金融風險。

此次資管新規的主要變化集中體現在以下幾個方面:一是統一監管標準,防范監管套利從分業監管向注重功能監管轉變,體現了穿透式監管特征;二是避免資管業務淪為變相的信貸業務;三是明確禁止資金池業務;四是統一計提風險準備金;五是打破剛性兌付;六是控制資管產品的杠桿水平;七是消除多層嵌套和通道業務等。

同時,此次資管新規施行新老劃斷,從新規實施至2019年6月30日為過渡期,因此對存量部分影響有限。但對于新增部分影響巨大,其對現有影子銀行金融風險有針對地進行排查與應對,落實之后,或扭轉此前為監管套利導致的資產托管快速增長的態勢,對資管業務、通道業務占比較大的中小型金融機構沖擊更為明顯。

互聯網金融監管從緊

除了傳統業務以外,一向對創新發展采取寬容態度的監管層,近期對互聯網金融風險也采取了強監管態勢。周小川行長曾在解讀十九大報告文章《守住不發生系統性金融風險的底線》中,措辭嚴厲,提到目前一些高風險操作打著“金融創新”的幌子,部分互聯網企業以普惠金融為名,行龐氏騙局之實。而央行官員多次對外表示,所有金融業務都要納入監管,任何金融活動都要獲取準入的基本要求,要建立互聯網金融的行為監管體系、審慎監管體系和市場準入體系。

11月21日,互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室向各省整治辦下發特急文件《關于立即暫停批設網絡小額貸款公司的通知》,要求各級小貸公司監管部門即日起一律不得新批設網絡(互聯網)小額貸款公司,禁止小貸公司跨區域經營,意在阻隔現金貸風險。在我們看來,停批互聯網小貸牌照意味著現金貸各類經營模式料將全部納入監管框架,將迎來新一輪整治。

房地產信貸進入冰凍期

此外,對于房地產市場的收緊持續深入中,體現了習近平總書記“房子是用來住的,不是用來炒的”的精神。11月21日,住建委會同國土資源部和人民銀行召開多省市房地產座談會,強調防范金融風險。會議提出,堅持調控目標不動搖,力度不放松,不能有任何“喘口氣、歇歇腳”的念頭,這意味著前期已經十分嚴厲的房地產調控會進一步加碼。

就信貸方面,會議要求,加強金融管理,防止資金違規進入房地產市場。特別是三四線城市去庫存,要以不加杠桿為原則,意味著房地產信貸仍將持續長期的冰凍期。

強監管推高無風險利率

強監管措施引發了金融市場對政策從緊的擔憂,推高了無風險利率。繼11月14日10年期國債收益率破4%之后,11月22日國債收益率再度站上4%關口,國債期貨也相應下跌。銀行間債市10年期國開債活躍券收益率午后升至4.90%,再刷新2014年9月來的逾三年新高。在此筆者認為,強監管是市場緊張情緒加劇、利率走高的重要原因。

總之,加強金融監管符合決策層對于防范金融風險的整體要求,而推出時點早于預期,資管、互聯網、房地產等多領域監管的同時加碼,使得這次監管風暴看起來比預想的更加強烈。整體去杠桿背景下,我們認為,明年中國經濟增速會延續今年三季度以來的下行態勢,繼續有所回落,預計今年GDP增速為6.8%,明年將為6.3%,雖有一定增速的下滑,但有望換來更有質量的增長。

(作者為瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家)

 
 
·封面故事
直播:黨的十九大開幕 習近平作報告
十九大今天開幕!一圖帶你了解歷次黨代會 | 十九大今日開幕!經濟日報發表社論:不忘初心共筑夢 砥礪奮進寫新篇
·館陶蝶變:從美麗鄉村到特色小鎮
·京津冀戰略下,館陶正異軍突起
·金磚合作的第二個“金色十年”
·金磚國家間人文交流增加
·陳四龍與他的寵物牽引生態王國
·賴學佳:富硒產業的推動者
·砥礪奮進 繼往開來
·觀察
·貨幣基金應該如何監管
·金融危機十周年的反思
·新興市場強有力開局
·野蠻生長的印度和越南
·經濟
特色小鎮紅海求生
在國家大力扶持的特色小鎮建設中,如何在紅海中求生,成了現在各部門和各企業至關重要也極力探索的問題。......
·積極推進金融風險管控行業標準建設
·“冰封”十月調控再升級
·特色小鎮紅海求生
·近期中小企業扶持政策
·聚焦“一帶一路” 縱論對外開放
·政府助力REITs加速落地
·各地支持民營經濟發展政策
·特別策劃
·履職的腳步從未停歇
·風口上的智能投顧
·資本頻顧,無人零售或成新熱點
·從刷臉支付看AI落地金融
·產經
·《中小企業促進法》重在落實
·政府定位VS制度性關隘
·聚焦綠色金融
·鋼鐵行業去杠桿加速
·金融
IPO庫存加速消化中
今年監管層的思路非常明確,就是大力推進IPO,加快去庫存的步伐,同時規范再融資和并購重組。......
·A股港股生態悄變
·亞馬遜阿里市值角逐戰
·“十九大”行情拉開序幕
·未來金融監管將很“刺激”
·金融改革與發展的未來之路
·現代金融 服務實體
·商業
·新一輪創業大潮已勢不可擋
·互金企業背后的推手
·農田管家:重新定義農業生產
·小項圈背后的大匠心
·滴滴創始人程維的“速度與激情”
·中國跨境電商迎來拐點
·趣店的發展與隱憂
·金沂蒙:堅守化工造福人類的使命
訂閱 | 雜志介紹 | 廣告價格 | 推薦新聞 | 相關活動 | 理事會 | 中國法治經濟 | 關于我們 |
 
京ICP備05081002號 
京公網安備 110101000124
    
  极速快3 极速赛车挂机辅助软件 澳门5分彩计划 nba规则 福建时时走势 全天北京pk10赛车计划 极速赛车杀码计划软件 ag都开的一样怎么杀猪 必发篮球投注量 北京赛车pk10直播删除 11选5任选七稳赚方案